【SEMINAR164精华】华盛顿州立大学副教授白金辉：The Welfare and Distributional Effects of Fiscal Volatility: a Quantitative Evaluation

2019-06-27

2019年5月31日，华盛顿州立大学副教授白金辉做客我院第164期Seminar，分享了题为“TheWelfareandDistributionalEffectsofFiscalVolatility:aQuantitativeEvaluation”的工作论文。本文利用不完全市场的新古典主义随机增长模型探讨了财政波动对福利和分配的影响。模型假定家庭在劳动收入和贴现因素过程中面临着不可投保的特殊风险，我们允许加总这些由生产力和政府采购冲击所带来的不确定性。在消除政府采购冲击之前,我们根据美国经济的主要特征对本文的模型进行了校准，并对除财政波动后的分配结果进行评估。研究发现：在基准的情况下，福利所带来的收益会持有私人财富的增加而增加。

【SEMINAR68精华】Mathematica Policy Research研究员Tim Kautz谈测量与促进非认知技能的新发展

2018-05-14

10月30日，来自MathematicaPolicyResearch的研究员TimKautz在IESR介绍了他在非认知能力方面的近期工作。报告中对认知能力及人们各项未来表现做的相关性表明，认知能力仅具有10%左右的解释力。报告表明对人力资本的传统测量方法（如IQ测试，成就测试）忽略了毅力、自律以及好奇心等重要的非认知能力。TimKautz报告在以下四个方面提供大量证据表明在经济模型及政策制定中考虑非认知能力对正确设立模型及政策评估是重要的。（1）传统对人力资本的测量忽略了非认知能力;（2）非认知能力影响了诸如能否顺利毕业，收入等重要的因素。对于上述两点，TimKautz介绍到在美国，即使高中辍学四年的学生也可以凭借通过一次GED考试顺利申请美国大学。而研究表明，通过GED渠道升学的学生未来的表现明显不如通过普通渠道升学的学生;（3）儿童在较早的年龄就表现出不同的非认知能力水平;（4）一些社会项目培养可以加强学生的非认知能力。对此，TimKautz介绍了他们在芝加哥展开的社会项目。项目挑选了高中学校部分学生去着重培养他们的非认知能力，发现他们的非认知能力的确得到了发展，且未来在学业收入方

【SEMINAR93精华】美国克拉克大学副教授张俊富：Land Conversion and Misallocation across Cities in China

2018-05-14

摘要LandConversionandMisallocationacrossCitiesinChina20184月20日，美国克拉克大学张俊富教授在暨南大学中惠楼106室报告了题为“LandConversionandMisallocationacrossCitiesinChina”的论文，并与在场师生进行了交流。张俊富教授张教授首先指出，中国的土地供应受到政府严格管制，而城市之间的土地配额存在着显著差异。因此，张教授关注的问题是，中国的土地配额是否导致土地资源错配，以及它会造成多大的经济损失。其实证结果表明，中国城市间的确存在着严重的土地资源错配问题，即越来越多的土地指标被分配给生产效率低的城市。其进一步的反事实分析表明，土地资源错配造成每年的经济损失占GDP的0.05%-0.26%。

【SEMINAR94精华】中山大学助理教授彭玉磊：货币政策与股权溢价

2018-04-25

4月20日下午，来自中山大学的彭玉磊老师进行了题为“货币政策与股权溢价”的论文报告。彭玉磊助理教授货币政策是通过金融系统在经济中传递的，所以对金融市场有着很深远的影响。然而，经济学家对于货币政策是否会影响金融市场，以及金融市场应该怎样根据货币政策的变化进行调整存在一定的分歧。因此，本文通过建立模型，研究货币政策是如何影响金融市场中的重要变量——股权溢价的。这篇文章主要是运用有限参与模型研究了货币政策对股票溢价的影响。在本文的模型中，最优货币政策会考虑到风险分担，同时相对于股利冲击是反周期的。因此，它意味着与其他政策相比，特别是与通货膨胀目标制的货币政策相比，其股权回报率较低。然而，最优政策并不能保证通胀稳定性，也不能产生与通货膨胀目标制相比更高的名义债券收益率。本文的结果显示，在通货膨胀目标制下，股权溢价为7%，而在最优策略下为1.5%。所以本文认为，针对通货膨胀稳定的次优政策可能会导致高的股权溢价。

【SEMINAR86精华】美国威斯康辛大学麦迪逊分校教授Abdullah Yavas：私募房贷证券的逆选择–来自违约损失率的证据

2018-04-25

摘要AdverseSelectioninPrivateMortgageSecuritization-EvidencefromLossGivenDefault3月16日，来自美国威斯康辛大学麦迪逊分校的AbdullahYavas教授报告了他的工作论文“AdverseSelectioninPrivateMortgageSecuritization-EvidencefromLossGivenDefault”，讨论了私募房贷债券中的逆选择现象。AbdullahYavas教授衡量贷款质量的指标通常有两个，一是违约率(DefaultProbability)，一是违约损失率(LossGivenDefault,LGD)。在过去，有大量文献研究了贷款证券化和违约率的关系，而关于贷款证券化对LGD的影响的文献则是空白。文章使用拥有超过4万笔已清算房贷记录的数据集，研究了私募证券化贷款与投资组合贷款相比，是否有不同的贷款损失。在控制了可观测的贷款性质与服务机构效应后，文章发现，风险较高（较不透明）的私募房贷引起的贷款损失比相似的投资组合债券要高17%，而相对高质量（较透明）的贷款之间的贷款损失则没有显著区别